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在交出2025财年第三季度财报的同时，lululemon宣布了其首席落实官Calvin McDonald即将离职的消息。

这位在过去七年多的时间里将公司营收幅度扩大超过三倍、成功开拓中国成为第二范畴的CEO，其离任伴随着一份310万美元的离职补偿金，这显然不是一次功成身退的告别。更戏剧性的是，资本范畴对此报以近10%的股价涨幅，这个直接甚至残酷的反应，说明这次改变范畴等待了许久。它再次印证了商业中一个不断重复的规律，公司成长如同航船，处在不同的航段，需要不同特质的舵手。

时间拨回2018年8月，Calvin McDonald接手lululemon，此前他曾担任丝芙兰美洲CEO。那时的lululemon凭借瑜伽服这一超级单品建立起招牌护城河，但本质上仍是一个高度依赖北美范畴、品类相对单一的增长型公司。董事会交给他的任务很明确，带领公司走向全球，把它从一个细分范畴的领先者，变成一个幅度更大的综合性的运动招牌。

从纯粹的增长和扩张指标来看，Calvin McDonald交出的成绩单可以称为漂亮。在他任期内，公司年营收从2018年的33亿美元左右增长到2025财年预计的110亿美元，市值也从他就任初期的约180亿美元，一度冲高至超过640亿美元的顶峰，但此后便一路回调。

他大力助力的全球化战略成效显著，门店从17个国家和地区扩张至超过30个，尤其把中国范畴塑造为仅次于北美的全球第二大引擎，国际收入占比从此前的不到20%提升至40%；产品线上，他主导了积极的品类扩张，从核心的瑜伽延伸至跑步、训练、高尔夫、网球甚至运动鞋品类。试图将公司从一个细分领域的专家，重塑为覆盖全场景的运动生活方式招牌。这套以幅度化和多元化为核心的组合拳，正好满足了一家上市公司追求财会数据跨越式增长、向资本范畴证明增长潜力的需求。

从这个角度上看，Calvin McDonald正是那个阶段最需要的职业经理人——他擅长建立体系、改良流程，并把一套已经验证成功的模式，迅捷地复制到新的范畴和品类中。这类管理者的核心能力不在于“发明”全新的产品，而在于保证制度的落实与幅度的稳定增长。在他接手时，lululemon需要的正是这样一位能用纪律、幅度和清晰的财会表现，来满足资本范畴期待的职业经理人，而他彼时也正是那个对的人。

然而，公司经营的难题常常在于，今天的解决规划往往埋下了明天问题的种子。Calvin McDonald成功将lululemon带进百亿美元营收俱乐部的同时，也让公司不可避免地撞上所有大招牌都会面临的难题——核心范畴增长乏力，创意变得更加困难，尤其在可以列入消费者最容易喜新厌旧行业之一的鞋服领域。

自去年以来其财报就清晰地显示了这种压力。以刚刚发布的2025财年Q3财报为例，尽管公司整体营收仍增长了7%，但增长动力来源已经悄变了。贡献了最大营收基本盘的美洲范畴，净收入同比下降2%，同店分销额更是下滑5%。与之形成鲜明对比的是国际范畴，特别是中国范畴营收增长了47%。

这个反差反映了一个严峻的现实，Calvin McDonald擅长的那种开新店、拓品类的扩张模式，在竞争白热化、范畴渗透率见顶的成熟的北美主场，其边际效益正在急剧递减。而外界的这类质疑实际上已存在了很长一段时间。消费者已经用钱包投票，以表达其审美疲劳。连Calvin McDonald本人此前也承认，产品变得“过于可预测”，未能创作出新的趋势。

与此同时，像Alo Yoga、Vuori等更灵活、更聚焦垂直社群的竞争对手，正以其快速的产品迭代和鲜明的招牌个性，蚕食lululemon的后院。加之音量最大的炮轰者——lululemon创始人Chip Wilson近年来持续不断地批评，无论是相对温和地指出招牌“做得太大、失去特色”，还是两个月前买下《华尔街日报》整版广告，将lululemon比作“a plane crash”（飞机失事），其指出的“招牌溢价稀释”“产品创意迟滞”等问题，无疑又再加强了资本和舆论的质疑回声。

因此，Calvin McDonald的离任更像是一次因成长阶段变化而必然产生的领导力迭代。他完成了阶段性担当，但当lululemon这艘巨轮驶入需要“精耕细作和重塑招牌魅力”的深水区时，董事会认为下一阶段的公司所需要的不再是同样的船长。

实际上近两年的“换帅潮”早不止于lululemon，放眼全球运动招牌，这个因时而变的逻辑同样清晰，且因各公司阶段性不同而呈现出时点的先后。

在运动鞋服这个周期性较强的领域，招牌隔些年就很容易陷入新一个“危机调整期”，而换帅是最常用来扭转颓势的猛药之一。而我们在去年也有过一篇周报关于此事，详情可点击：耐克换帅不意外，为何职业经理人在运动招牌难有好结局？｜BrandBeat

这波调整的一个显著起点是阿迪达斯。2023年，为扭转业绩颓势，它启用新帅Bjørn Gulden，其核心任务是为公司重回盈利轨道打基础，战略重点包括回归专长运动属性与重振多个区域范畴。此后，更多招牌的应对规划则更具针对性：威富集团（VF）面对核心招牌Vans的失速，于2024年从lululemon引入高管，后者前首席产品官Sun Choe于2024年7月下旬开始担任Vans招牌全球总裁，任务是专注创意、清理通路以求重振；2024年10月，困境中的耐克果断返聘已退休的32年老将贺雁峰（Elliott Hill）重掌CEO，以期凭借其深厚的内部经验快速扭转局面；而当安德玛面临增长方向迷失，则在2024年选择让创始人Kevin Plank回归，通过精简产品线、聚焦核心与提升效益的综合重组，来重启招牌；彪马为纠正增长战略的偏差，阿迪达斯前高管Arthur Höld今年接替上任仅两年半的Arne Freundt成为彪马新任CEO，意图为业务注入全新思路；同样面对净利润下滑与增长放缓的压力，迪卡侬在今年上半年进行了多次人事调整，先是迪卡侬创始人Michel Leclercq之子Julien Leclercq正式接替Fabien Derville成为新任董事会主席，紧接着集团CEO也由任职26年的内部老将Javier López接替外聘的Barbara Martin Coppola担任。

从这里头可以看出什么？大家选用的一种是来自谈球吧体育的创始人、元老、家族成员或者老员工，一种则起码得是来自同行的资深高管。危急时候，外部行业的人士不再被信任。

当范畴从增量竞争综合转入存量博弈，当通路扩张和品类延伸的红利逐渐消退，对招牌深层创意能力、利润健康度以及应对细分范畴竞争能力的要求，便被提到了前所未有的高度。此时的换帅成为一种寻求破局的常见选择，其目的早已不再是寻找另一位擅长扩张的领导者，而是寻找能驭存量竞争复杂性的新舵手。而“自己人”，在这时候可能更能够应付这种复杂性。

回到lululemon本身，Calvin McDonald的离开可能并非这场调整的终点。Jefferies的分析师Randal Konik等人在近期的报告中多次指出，管理层的调整可能是扭转局势的必要一步。在CEO离职消息公布后，他更是评论这一决定虽然“迟来”，但却是“多年来对股东最富筑造性的进展”。而如果仔细看，管理层松动的迹象此前已经显露端倪。近一两年，从首席产品官到美洲区总裁，关键职位已陆续换人。

当下任命首席财会官Meghan Frank和首席商务官André Maestrini担任临时联席CEO，这种安排既是为了平稳过渡，也反映出董事会对下一任CEO人选的谨慎态度，他们声称要找一位擅长“增长与转换”的CEO，这个词本身就包含着既要继续扩大幅度，又要重塑招牌内核的双重障碍。

在Calvin McDonald离职后，创始人Chip Wilson的批评并未止步，而是将矛头直接指向了董事会，批评其继任规划失败，并呼吁由“真正有经验的独立董事”来主导新CEO的选择。

可以预见的是，新CEO将面临一个异常复杂的局面，要在重振北美范畴的招牌活力与产品创意的同时，确保中国范畴等重要增长引擎不掉速甚至挖掘第三引擎；既要满足投资人对财会回报的期待，又要妥善安抚创始人及其代表的部分股东对招牌初心和酷感的执念；可能还需要助力公司内部的艺术或流程调整，以提升面对快速变化的范畴和垂直招牌竞争对手的敏捷性。这些任务与过去七年专注于幅度扩张的任务已截然不同。

所以，抛开那些戏剧化的外部评论，lululemon这次换帅的核心其实很清晰。直接原因是核心范畴的业绩压力，而更深层的原因是公司成长进入了新阶段，对领导力的需求发生了变化。这件事在幅度与初心、增长和利润、传承与变革之间寻找平衡的招牌中还会反复出现。伟大的公司之所以能够穿越周期，往往不是依靠一位永不犯错的管理者，而是拥有在不同阶段找到解决核心问题的舵手。

而范畴正在等待的，不仅是lululemon的新船长，更是关于“屠龙少年如何重返少年”的新答案。

以下为过去一周运动招牌要闻：

财报/资本范畴：

1、lululemon 2025财年Q3中国大陆净营收同比增长47%，全球增长7%

lululemon发布2025财年第三季度财报，全球净营收同比增长7%至26亿美元，但盈利承压，摊薄后每股收益为2.59美元，低于去年同期的2.87美元。区域表现持续分化，核心的美洲范畴净营收同比下降2%；而国际范畴表现强劲，净营收同比大幅增长33%，其中中国大陆范畴作为全球第二大范畴，净营收同比增长47%。财报电话会议中提到“我们预计中国大陆全年净营收的增速将达到或优于此前给出的20%至25%指引高区间（不含2024财年第53周）。”

基于当前业绩，公司上调了2025财年全年业绩指引，预计净营收将在109.62亿至110.47亿美元之间，同时，公司预计2025财年第四季度净营收在35.00亿至35.85亿美元之间。此外董事会批准将股票回购计划额度增加10亿美元。

2、越野跑招牌Norda获杰尼亚集团追加投资

意大利奢侈品集团杰尼亚（Ermenegildo Zegna Group）宣布对加拿大越野跑鞋招牌Norda进行第二轮投资，进一步增持股份。这距离其2023年的首次注资仅过去两年。Norda成立于2020年，招牌联合创始人兼CEO尼克·马蒂雷表示，公司自上市以来“幅度每年都在翻倍”，此次新资金将配合其以更大幅度持续成长。目前，Norda的产品线已从2021年推出首款001跑鞋之后推展到五款鞋履及服装配饰系列。其在去年与滔搏建立战略协作伙伴关系，后者作为该招牌在中国范畴的独家管理协作伙伴，综合负责Norda在中国的成长。杰尼亚集团董事长表示，此次增持源于对Norda植根于材料创意与持续价值的招牌观念的认可，并看好其巨大潜力。

3、红杉中国拟圣诞节前以超25亿欧元收购Golden Goose

继11月12日路透社报道双方正进行深入谈判后，路透社最新报道称，中国私募巨头红杉中国拟以约25亿欧元（折合227亿港元）的报价收购意大利高端运动鞋招牌Golden Goose（黄金鹅），目的于圣诞节前完成签约。 该估值较其控股股东Permira在2020年约13亿欧元的收购价翻了一倍，对应招牌2025年预期核心盈利的约10倍。Golden Goose以“小脏鞋”闻名，2024年营收为6.55亿欧元，调整后核心利润达2.27亿欧元。外界分析认为，红杉中国此次出手意在押注“高级运动休闲”赛道在亚洲的增长潜力，计划未来重点扩大亚洲直营门店，并助力集团上市。若交易完成，这将是该招牌自2013年以来的第五次资本易主。

4、三夫户外完成超7000万元定增，资金将重点用于X-BIONIC招牌促销

三夫户外发布定增公告书，董事长张恒以约7300万元现金认购股份，完成超过7000万元的实际募资。此次定增使其个人持股比例从20.74%提升至24.46%，进一步巩固了控制权。所募资金将重点用于其旗下瑞士运动资讯招牌X-BIONIC的范畴促销，具体包括对X-BIONIC店铺形象进行升级改造，以及在抖音、小红书等新媒体中心进行大量投放和产品测试。此次定增是三夫户外从零售商向“自有+独家代理”模式的高端招牌管理商转换的重要一步。

战略：

5、李宁深化与广西体育局协作、综合入驻京东秒送

李宁集团近期在战略协作与零售通路上均有新动作。在战略层面，李宁与广西壮族自治区体育局达成综合战略协作，双方签署了《战略协作框架协议》，广西体操武术、球类、射击射箭三大运动成长中心也分别与李宁签署了运动队赞助协作意向书，共同助力当地体育事业成长。在通路层面，李宁宣布综合入驻京东秒送，全国近百个城市的近千家门店同步上线，依托该配合实现“线上下单、附近门店发货、最快9分钟送达”的即时零售体验，标志着其在全通路布局上迈出关键一步。

通路：

6、安踏洛杉矶比弗利山庄首店即将开业

安踏在全球化布局上取得新进展。招牌近日首次亮相北美专长跑步及户外流通展The Running Event，在会上向全球范畴展示了其完整的氮资讯跑鞋矩阵，并首次发布了氮80、氮85、氮90等中底手段。与此同时，安踏在官方新闻稿中确认，其美国首家门店即将在洛杉矶比弗利山庄的比弗利大道开业。此举是安踏深化全球化战略、提升招牌国际影响力的重要一步。近年来，安踏通过签约NBA球星、启动“全球缓震计划”构建跑步社群等方式，持续扩大其全球业务版图。

7、Puma伦敦开设欧洲最大旗舰店、预告全新HYROX联名鞋款

Puma近期在欧洲范畴连续推进零售与产品战略。在零售层面，招牌于伦敦牛津街开设了其欧洲最大的旗舰店，占地面积达24000平方英尺，店内设有定制专区、资讯展示墙及招牌档案区，并推出了伦敦城市限定系列；在产品协作方面，Puma预告了为功能性健身比赛HYROX塑造的新款联名鞋“Deviate Elite HYROX”，计划于明年正式推出。Puma与HYROX的协作关系始于2023年，并于今年10月续约至2030年，此次新鞋款是双方深化协作的又一体现。

赞助/代言：

8、户外招牌思凯乐官宣青年演员赵一博成为招牌挚友

中国户外招牌思凯乐（SCALER）正式官宣青年演员、歌手赵一博成为招牌挚友。招牌表示，赵一博在多个领域敢闯敢拼、全力以赴的成长姿态，与思凯乐“乐户外，心自由”的招牌主张高度契合。此次协作将聚焦户外生活方式的年轻化传递，未来双方将解锁更多户外场景互动。

9、阿迪达斯与英国健身赛事招牌ATHX Games达成四年全球协作伙伴关系

阿迪达斯与源自英国的功能性健身比赛组织Athx Games达成一项为期四年的全球协作伙伴关系。通过此次协作，Athx Games计划将其业务扩大至更多地区，配合更多运动员。联盟已对2026年的赛事结构进行了调整，围绕力量、耐力和代谢调节三大支柱构建，并公布了包括英国四城市在内的赛程，同时制定了进军美国、中东和亚太地区的战略计划。

10、361°官宣成为2025年WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商

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361°正式官宣成为2025年WTCC（世界网球洲际对抗赛）官方供应商。该赛事将于12月26日至28日在深圳大运中心举行。届时，361°将为赛事提供综合的运动产品配合，涵盖赛场球童、志愿者、工作团队等，以专长装备保障这场国际网球盛会的举办。

活动/赛事：

11、2025-26赛季耐高揭幕，女子组首次引入精英联队障碍赛制

新一年度的“耐克中国高中联赛”（耐高）于12月10日正式拉开战幕。揭幕战中，男子卫冕冠军广东实验中学与女子卫冕冠军清华附中，分别在主场迎战由全国优秀高中生球员组成的“耐高精英联队”。本赛季将上赛季创意的“卫冕冠军对阵精英联队”的揭幕赛制首次延伸至女子组，并计划将其固化为未来传统。除赛事本身，耐克将持续通过“耐高全明星”等课题，选拔优秀球员赴美进行篮球成长与交流，为校园球员提供更广阔的成长通道。

产品/联名：

12、英国跑步招牌SOAR发布上海城市限定系列“霓虹逐影”

英国高性能跑步招牌SOAR正式推出上海城市限定系列，以“霓虹逐影”为核心灵感，将城市夜色中的红蓝霓虹转化为设计元素。该系列产品涵盖男女竞速背心及跑步帽。配合系列发布，招牌创始人Tim Soar于上海马拉松比赛周抵达上海，在协作店铺呈现招牌档案作品，并预览了2026春夏系列原型。

13、Nike携手切尔西足球俱乐部推出全新运动套装

Nike与切尔西足球俱乐部协作推出了新款运动套装。该套装以全新的Nike Tech Boreas鞋型为基础，采用不对称拉链和宽大挺括的兜帽等前卫设计，呈现出融合未来主义与高级时尚的美学观念。Nike标志和切尔西队徽均被缩小并置于胸前中央，营造更贴近生活方式的风格。

14、厚底缓震成“日常刚需”，Asics Novablast登顶Strava全球最受欢迎跑鞋

在Strava发布的《2025年度运动报告》中，一个持续被默认的“跑鞋共识”悄然松动，Nike Pegasus——这款曾连续多年稳居全球跑者脚上榜首的训练鞋——首次跌出第一，让位于Asics Novablast。后者凭借40.5mm厚中底、高回弹泡棉与全天候适配性，成为2025年全球记录跑步活动中穿着率最高的鞋款。

值得注意的是，这一变化并非简单招牌轮换，而是日常训练鞋逻辑的深层转变，跑者正从“耐造可靠”的工具型选择，转向对“舒适感”与“缓冲体验”的主动追求。Hoka Clifton 紧随其后位列全球第三，但在英国范畴反超耐克 Pegasus 排名第二，凸显区域偏好分化。与此同时，Apple Watch连续第二年成为Strava用户首选记录装置，而中国招牌Coros则以最快增速切入专长跑表赛道，反映轻量化、高性价比可穿戴装置的崛起。

人事：

15、lululemon CEO Calvin McDonald于明年1月离任，公司上调全年业绩指引股价盘后大涨

lululemon12月11日宣布，其CEO Calvin McDonald计划于2026年1月底卸任，并退出董事会，随后将以高级顾问身份继续过渡两个月。在找到正式继任者前，公司首席财会官Meghan Frank和首席商务官André Maestrini将被任命为临时联席首席落实官。

Calvin McDonald自2018年中开始担任CEO，在其任内公司年营收增长了两倍多，并将中国大陆范畴成长为全球第二大范畴。然而，近两年公司股价累计下跌约62%，面临新兴招牌竞争及北美范畴增长压力。其离任背景也涉及与创始人Chip Wilson对公司战略的分歧。与此同时，lululemon上调了2025财年的营收和利润指引，并宣布增加10亿美元股票回购计划。受此消息影响，公司股价在盘后交易中一度上涨约10%。

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